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结构牛来了？2019年，Wind全A指数整体市盈率17.5倍，位于2000年以来历史市盈率区间的最小10分位区间水平。从近10年的维度看，当下A股整体估值水平也位于（12-32）倍区间的后30%水平。在此背景下，2020年A股估值中枢上移动力是否存在？投资机会又在哪？

和聚投资认为，未来确定性机会较强的细分领域，一个是5G技术相关产业链机会，从半导体芯片，半导体设备，通讯设备，5G应用等等。其核心是5G之下的物联网。另一个细分领域则是信创工程，基于中美科技领域竞争关系下催生的行业确定性机会。同时，滞涨的周期性板块或迎来系统性的估值修复机会。

比如技术问题。这种动态利益分配是效仿网约车的，网约车本身就是以技术作基础建立起来的产品，出租车要效仿这种模式，如果公交集团自主研发技术成本太高，效果也可能不好。广州市交委主任陈小钢表示，过去广州曾有过类似实践，但是由于技术条件的限制，没能很好地推动，而“现在互联网技术为清分体系建设提供了非常好的契机”。显然，直接引入现有的网约车平台技术是最方便也是最可靠的，但如果要全面推广，是购买第三方服务还是直接委托开发，数据处理和保护怎么进行，都是需要进一步研究的。

再次，全球主要央行货币政策收紧的节奏在逐步加快，今年年底欧洲央行预计会停止QE并在明年启动加息，而日本央行政策转向也筹划中，新兴市场受此冲击已经纷纷开始加息应对。在此背景下，中国货币政策很难与全球货币收紧的大方向相背而行。笔者认为，对下阶段政策取向的判断，要站在政策抉择和政策定力两个角度去分析。国内监管层着力推进金融去杠杆，通过清理银行表外业务和加强房地产调控来推动企业和家庭部门去杠杆，其结果是2017年中国整体杠杆率在过去10年每年平均上升15个百分点的基础上，首次把杠杆率的升幅控制在5个百分点以内，其中企业和政府部门杠杆率都有不同程度的下降。可以预见的是，如果今年延续去年去杠杆的节奏，不出意外将实现整体杠杆率下降。虽然从历史上看，全球经济同步复苏往往意味着全球经济复苏进入尾声，但一般都会持续2-3年，这意味着本轮全球经济复苏至少会持续到2019年。

⊙记者 张艳芬 ○编辑 黄蕾“家长的钱是退不回来了，我们的工资也要不回来了。与其花精力讨薪，不如重新找工作。”昨日，韦博英语上海地区的一位离职员工向记者表示，他们被拖欠了一个多月的工资和奖金。陷入“关停潮”，让韦博英语这家有着20多年口碑的教育培训机构“轰然崩塌”。随着事件发酵，更受关注的是，那些分期贷款了数万元的学员家长，还要面临“课程无排期、退费无期限、贷款必须还”的尴尬局面。

这不是视觉中国在2019年的第一次整改了。此前的2019年4月11日，因为将科学机构公布的人类拍摄的首张黑洞照片纳入版权图片库，视觉中国遭到外界广泛质疑。网友们随后还发现，国旗国徽的图片、各家公司的LOGO，也出现在视觉中国的付费图库中，外界的质疑声升级。